碳酸鋰價(jià)格分析與預(yù)測(cè)：供給過剩格局未變，2024年或繼續(xù)磨底

在供需加速博弈的2023年，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格暴跌了80.38%。

而劇烈波動(dòng)的鋰價(jià)對(duì)整個(gè)新能源產(chǎn)業(yè)都產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，甚至沖擊，進(jìn)一步加速了產(chǎn)業(yè)洗牌進(jìn)程。

根據(jù) “鋰礦雙雄” 天齊鋰業(yè)(002466.SZ)與贛鋒鋰業(yè)(002460.SZ)***披露的業(yè)績(jī)預(yù)告計(jì)算，2023年全年兩大鋰礦巨頭 “扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)”（以下簡(jiǎn)稱 “扣非后歸母凈利潤(rùn)” ）分別為65-88.20億元、23-34億元，較上一年同期分別下降了61.75%-71.81%、88.47%–82.96%。其中第四季度（10-12月份）天齊鋰業(yè)扣非后歸母凈利潤(rùn)約為盈利8.38億元-虧損14.82億元，較上一年同期約下降了89.70%-118.21%;同期贛鋒鋰業(yè)扣非后歸母凈利潤(rùn)約為虧損9.52-20.52億元，約同比下降115.68%-133.81%，均呈現(xiàn)加速下降趨勢(shì)。

回顧過去十年鋰價(jià)的演進(jìn)歷程，期間歷經(jīng)多輪 “牛熊” 周期的洗禮，每一輪周期變化都對(duì)產(chǎn)業(yè)格局產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。究其原因，幾乎都是由供需關(guān)系劇烈變化所導(dǎo)致的，即一旦市場(chǎng)供需關(guān)系發(fā)生改變，價(jià)格一定會(huì)在現(xiàn)實(shí)中快速反應(yīng)，這就是周期的力量。

事實(shí)上，2023年鋰鹽行業(yè)供需結(jié)構(gòu)也發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變，具體而言，資金大舉進(jìn)入上游加速產(chǎn)能釋放的情況下，下游的需求卻并未同步增長(zhǎng)，導(dǎo)致整個(gè)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈都陷入產(chǎn)能過剩狀態(tài)，進(jìn)而行業(yè)內(nèi)卷加劇，新能源行業(yè)面臨殘酷洗牌，所以近乎一致的預(yù)期導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)鋰價(jià)的下跌毫無抵抗力。

進(jìn)入2024年，碳酸鋰跌勢(shì)有所放緩。SMM數(shù)據(jù)顯示，1月26日，電池級(jí)碳酸鋰9.35-9.95萬元/噸，均價(jià)9.65萬元/噸，一月份電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格在10萬左右維持穩(wěn)定。

當(dāng)前市場(chǎng)**為關(guān)心的是，經(jīng)歷過 “崩塌式” 下跌的碳酸鋰2024年還會(huì)持續(xù)下跌嗎？

根據(jù)安泰科的數(shù)據(jù)，2023年全球鋰資源開發(fā)量約105萬噸LCE（碳酸鋰當(dāng)量，同下），同比增加40%。其中澳洲產(chǎn)量為38萬噸LCE（占比36.2%），南美鹽湖產(chǎn)量26萬噸LCE（占比24.8%），中國(guó)產(chǎn)量23萬噸LCE（占比21.9%），非洲產(chǎn)量5萬噸LCE（占比4.7%）。

筆者分析認(rèn)為，作為**重要的鋰礦資源來源，澳洲鋰礦在2024年大概率仍將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。根據(jù)大地期貨的數(shù)據(jù)，Greenbushes、Pilgangoora、Mt Marion、Wodgina、Mt Cattlin、Finniss項(xiàng)目目前穩(wěn)定投產(chǎn)，合計(jì)產(chǎn)量350萬噸；而新增Mt Holland及Kathleen Valley項(xiàng)目，產(chǎn)量30萬噸。澳洲2024年鋰精礦產(chǎn)量預(yù)計(jì)將增至380萬噸，折LCE47.5萬噸，預(yù)計(jì)增速為27.52%。

由于目前澳礦成本處于全球**水平，按目前850-900美金澳礦的價(jià)格來看，澳礦仍然有較大的利潤(rùn)空間，除非跌入極端的價(jià)格區(qū)間，大部分項(xiàng)目在2024年仍然會(huì)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，提供穩(wěn)定供應(yīng)。

此外，南美鹽湖新增項(xiàng)目也具備了在2024年貢獻(xiàn)較大增量的潛力。2023-2024年將是南美鹽湖投產(chǎn)的關(guān)鍵時(shí)期，也是爬產(chǎn)高峰期。目前產(chǎn)量比較大的依舊是ALB和SQM在智利的Atacama鹽湖，但增量更多的是來自于阿根廷，根據(jù)中糧期貨的數(shù)據(jù)，阿根廷是本輪鹽湖投資**地區(qū)，約38個(gè)主要項(xiàng)目，3個(gè)在產(chǎn)，都有相應(yīng)擴(kuò)建，另有5個(gè)在建項(xiàng)目將于2024年投產(chǎn)，將帶來較大的增量，但需要注意的是，其基建配套和淡水供應(yīng)將實(shí)際進(jìn)度構(gòu)成掣肘。

而非洲已經(jīng)成為鋰礦擴(kuò)張的主賽場(chǎng)，甚至將會(huì)在2024年對(duì)供需平衡產(chǎn)生較大影響。根據(jù)其擴(kuò)張進(jìn)程，2023年是非洲鋰資源開始大規(guī)模供給兌現(xiàn)的元年，也是中國(guó)鋰企在非洲開始收獲的一年。非洲礦2023年主要的供應(yīng)增量主要是來自盛興、華友、雅化和中礦，部分礦山從去年中開始已經(jīng)陸續(xù)的開始運(yùn)回到國(guó)內(nèi)進(jìn)行鋰鹽加工生產(chǎn)，2024年預(yù)計(jì)能維持穩(wěn)定輸出并逐漸擴(kuò)大。

反觀國(guó)內(nèi)供給格局，我國(guó)在鹽湖+云母的雙驅(qū)動(dòng)下，新疆和西藏有望成為鋰供應(yīng)的主要地區(qū)，但受環(huán)境因素影響預(yù)計(jì)開發(fā)較慢。根據(jù)安泰科數(shù)據(jù)，2023年中國(guó)鋰資源開發(fā)量約為23.5萬噸LCE，同比增長(zhǎng)15.2%，增速較前幾年明顯放緩。由于我國(guó)鋰資源開發(fā)主要集中在青海、江西、四川等省份，其中江西面臨環(huán)保壓力，青海和西藏則面臨自然環(huán)境惡劣等壓力，資源開發(fā)進(jìn)度較慢。所以盡管中國(guó)不缺少鋰資源，但是由于資源稟賦不好，導(dǎo)致開發(fā)成本偏高。在價(jià)格下行周期中，預(yù)計(jì)2024年國(guó)內(nèi)鋰資源開發(fā)仍將受到影響。

綜上分析，在鋰礦此輪投資周期中，價(jià)格上行刺激的資本開支將陸續(xù)兌現(xiàn)，筆者分析認(rèn)為，2024-2025年將是全球鋰礦（含鹵水）產(chǎn)能集中釋放期，其中澳洲、南美、非洲等新增項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)爬坡，仍將貢獻(xiàn)較多增量。特別是2023年的供給增量弱于2022年底的預(yù)期，這部分產(chǎn)能也將后移至2024年釋放。

在中性預(yù)期下，安泰科預(yù)計(jì)2024年全球鋰資源增量35萬噸LCE，其仍高于當(dāng)年消費(fèi)增量14噸LCE，2024年過剩量約為25萬噸LCE。

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